Die Bekanntgabe umfassender Zölle für Wareneinfuhren in die USA hat in der ersten April-Hälfte zu grossen Verwerfungen an den globalen Finanzmärkten geführt. Insbesondere die stark negative Reaktion der US-Kreditmärkte dürfte Trump zu einem Aufschub von 90 Tagen bezüglich der Umsetzung der angekündigten Tariferhöhungen – ausser im Falle von China – bewogen haben. Die Finanzmärkte setzten sodann zu einer Erholung an und holten die Verluste weitgehendst auf. Kaum eine Erholung war beim US-Dollar zu beobachten, welcher im April 6.6% nachgab. Schweizer Aktien verloren 1.9%, während internationale Aktien (in CHF) 6% und Schwellenländer 5.6% verloren.  Obligationen in Schweizerfranken (+1.5%) sowie in abgesicherten Fremdwährungen (+0.6%) konnten leicht zulegen. Das Portfolio der PK der Stadt Zug verlor im April 1.1% und steht seit Jahresbeginn mit 0.7% im Minus. Der geschätzte Deckungsgrad fiel auf 112% (Generationentafel, BVG 2020, technischer Zinssatz 1.5%).

Unsicherheiten bezüglich der zukünftigen Handelspolitik der USA (Zölle) verdrängten positive Punkte wie das im März angekündigte deutsche Infrastrukturprogramm (500 Mrd. Euro über 12 Jahre), die höheren Verteidigungsausgaben im gesamten Euroraum (800 Mrd. Euro) und Aussichten auf einen Waffenstillstand in der Ukraine. Sowohl festverzinsliche Werte (-0.7%) als auch Aktien (Schweiz -2.0%, International -6.8%, Schwellenländer -2.5%) verloren an Terrain. Schweizerische Immobilien stellten demgegenüber einen Felsen in der Brandung dar. Das Portfolio der PK Stadt Zug verlor im März 1.6% und notiert seit Jahresbeginn +0.4% im Plus. Der geschätzte Deckungsgrad fiel auf 113% (Generationentafel, BVG 2020, technischer Zinssatz 1.5%).

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